或存流动性风险。

近日，移动内容平台趣头条（NSDQ：QTT）公布了2019年第四季度和未经审计的全年财务报告。财报显示，趣头条2019财年总营收55.7亿，同比增长逾8成；年内净亏损26.9亿，同比扩大近4成。

来自：雅虎财经

财报发布后，如上图所示，趣头条股价连续多日下跌，至3月24日出现反弹。在五个交易日内股价累计下跌逾34%（蓝线），跌幅远超同期纳斯达克指数（红线，+1.09%）和霍特中概股指数（黄线，+3.13%）。目前趣头条总市值仅剩8.19亿美元，不足上市首日收盘时（46.62亿美元）的1/6，两年内市值蒸发38.43亿美元（约272亿元）。

趣头条还在财报中公布，陈昱丞已于2月底辞去首席战略官CSO职务。这也是趣头条近期离职的第二名高管，今年1月下旬，趣头条曾宣布公司董事兼CFO王静波离职，后者的职责由时任联合CFO朱小路承担。

短期内CFO、CSO连续离职，会对公司运营产生怎样的影响？趣头条方面回复时间财经称：“我们充分尊重每个员工的个人选择，也感谢他们在职期间付出的一切。优秀的公司需要更强调体系能力，而非因某一岗位变动而受到影响。我们的经营状况非常良好。我们持续增长的业绩，也展现了我们良好的发展势头，尽管整个广告市场疲软，我们仍然实现了逆势增长。”

亏损扩大

对于2019年Q4的业绩表现，趣头条董事长兼CEO谭思亮在财报中评论称：“我们在2019财年结束时取得了强劲四季度表现，所有关键运营指标均环比向积极方向发展。另一方面，我们持续对趣头条长期发展至关重要的技术和内容进行投资。”

数据来自：趣头条财报 制作：时间财经

但从财报数据来看，过去的2019年，趣头条增速放缓也是不争的事实。从营收来看，2019年趣头条的营收增速近84%，这一增速低于2018财年的485%，当年9月，趣头条首次在纳斯达克挂牌上市。2020年和2021年，4名雅虎分析师预测趣头条的收入增速将进一步放缓至26%和21%，即70.3亿元和85.1亿元。

营收增长的同时，趣头条的亏损进一步放大，达到26.89亿元，相当于2019年总营收的近50%，几乎一年赔掉当下市值的一半。第四季度趣头条每股净亏损为2.17美元，虽然略微好过雅虎分析师的平均预期（-2.21美元），但依然不容乐观。

谭思亮也在财报中表示，今年1季度开始爆发的新冠病毒疫情给广告市场带来极大冲击，因为“总体上的广告预算可能会受到限制”。而对于受疫情影响较明显的2020年前两季度，5名雅虎分析师给出了-2.2美元和-1.41美元的平均每股亏损预期。

一位移动资讯平台行业高管告诉时间财经，造成趣头条去年处境艰难的原因主要有两个：一是平台广告结构性调整，另一个是获客成本居高不下。

“趣头条的用户主要来自下沉市场，这种定位决定了早期趣头条平台上充斥着游走在法律灰色地带的‘黑五类’广告。”上述人士告诉时间财经，去年国家加大了打击黑五类广告的力度，趣头条自身也可能意识到了这些问题进行调整，这也影响了趣头条的营收。

移动互联网数据商QuestMobile曾在一份报告中称，以趣头条、快手、拼多多为代表的下沉派平台，其核心运营模式是通过“补贴现金+下沉用户喜爱内容”吸引下沉用户。而从成本结构来看，用户补贴也是造成趣头条巨额亏损的主要原因，根据财报，2019年趣头条的销售和市场费用为54.89亿元，相当于总营收的101.3%。而在2018年，趣头条的营销费用更是相当于当年营收的1.14倍。

对于居高不下的营销成本，趣头条表示会持续提升平台健康度，在成本投入上，更多以良好的经济模型为前提，寻求长期的可持续发展。

增速放缓

另一个摆在趣头条面前的问题是，用户增长显著放缓。

根据界面此前的报道，趣头条短时间迅速崛起的重要原因是“网赚”，也就是在产品层面用现金激励的方式引导用户行为，让用户通过既定行为得到真金白银，比如注册得金币、签到得金币、阅读新闻得金币、邀请朋友注册得金币（收徒）、分享新闻链接到朋友圈得金币等等。

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